阿特斯让渡美国业务控股权：一场“以技术换市场”的合规抉择
来源：市场资讯
（来源：预见能源）
你是否想过，当美国工厂的补贴化为财报上亮眼的数字，一家巨头为何甘愿将控股权拱手相让？这并非简单的退让，而是全球光伏企业为生存上演的一场惊险博弈。
12月1日，阿特斯宣布对美国业务进行重大调整，与控股股东CSIQ新设两家合资公司。根据方案，阿特斯在合资公司中的持股比例将降至24.9%，其在美国的光伏和储能工厂将转由新公司运营。
这一比例精准踩线，恰好满足美国《大而美法案》中关于持股比例低于25%的合规红线。
破局之道：应对美国政策门槛的智慧妥协
面对美国市场日益高筑的准入壁垒，阿特斯此次业务重组首要目标是满足《大而美法案》及《通胀削减法案》的苛刻合规要求。
这些法案为政府补贴设置了严格枷锁，核心规定之一便是：若企业被认定为“受外国影响的实体”，例如来自特定国家的单一实体持股达到或超过25%，则将无缘税收抵免。
美国市场对阿特斯至关重要。公司2025年上半年财报显示，营收达210.52亿，归母净利润7.31亿。在境内业务毛利率承压的背景下，境外营收已成利润生命线。今年第二季度，公司向北美出货组件约2.8GW，环比激增87%，占比显著，且因享受补贴而利润丰厚。
为保住美国市场入场券，阿特斯选择将持股比例精确压在25%以下。调整后，公司美国业务将由持股75.1%的控股股东CSIQ运营。
这一举动被业界解读为“以技术换市场”的战略性妥协——通过让渡控制权，换取高利润市场的通行证。
财务平衡与风险隔离的双重谋略
本次交易彰显阿特斯在合规压力下寻求财务平衡的智慧。根据公告，阿特斯转让的75.1%股权对应交易金额约3.52亿元。
尽管让渡控制权，但交易结构确保阿特斯持续获益。公司保留24.9%股权，可收获相应投资收益。合资公司通过租赁阿特斯海外资产运营，预计2026年度租金不超10.99亿元。
这种“股权收益+租赁收入”的双线安排，被中金公司认为将“极大弥补持股比例下降对业绩的冲击”。
从全局战略看，此次调整实现了业务风险的有效隔离。交易后，CSIQ专注美国市场，阿特斯则聚焦全球非美业务，包括欧洲、拉美等地。
这种分工让阿特斯既能分享美国市场红利，又将政策风险转移至控股股东层面。
中国光伏企业的集体突围与路径探索
阿特斯的调整并非孤例，而是中国光伏企业应对美国市场壁垒的集体行动缩影。
此前，天合光能已于2024年11月出售其美国5GW组件工厂。晶澳科技在2025年4月转让美国子公司股权。隆基绿能也表示考虑降低在美合资工厂持股，以符合“大而美法案”要求。
这种普遍调整揭示“全球供应链正在重新洗牌”的行业现实。在美国推动本土制造、友岸供应链的政策导向下，中国企业被迫从产能输出转向投资路径创新。
值得关注的是，阿特斯的特殊股权结构在此次调整中发挥关键作用。其控股股东CSIQ是2001年在加拿大注册的公司，这一背景使其在满足美国合规时更灵活。
对多数没有类似境外架构的中国光伏企业而言，寻找合规又经济的美国市场路径仍是一道难题。
尽管短期面临利润分配下降的挑战，但东吴证券认为，此举保障了公司在美国市场的长期准入资格和战略安全，因此维持“买入”评级。
在当前的国际政治经济环境下，这种“以空间换时间、以股权换市场”的策略或许是中国光伏企业参与美国市场的最优解。
随着美国肯塔基州6GWh储能系统计划在2026年投产，阿特斯保留的24.9%股权或将在未来带来可观回报。但在此之前，公司必须回答另一个问题：离开了美国市场的高利润支撑，如何在全球非美市场找到新的增长引擎？这场博弈远未结束，您认为中国光伏企业该如何在全球市场破局？欢迎在评论区分享您的真知灼见，共同探讨产业未来！
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